在美股市場劇烈震蕩下，許多公募QDII基金業績“竹籃打水一場空”。
記者注意到，在近期美股市場調整風波中，多只前期業績領先甚至進入年內十強、前三的QDII基金再次跌破1元面值，有多只重倉美股的公募QDII的凈值甚至倒退回一兩年前。
而QDII基金業績回撤導致凈值空歡喜，在很大程度上與許多QDII基金策略上后知后覺，美股核心持倉建于高位有關。多位基金公司人士亦認為，下半年伴隨美聯儲降息預期的升溫，以及人民幣穩匯率壓力的大幅下降，股票市場或迎來再平衡的配置機會。
業績吐出多，有QDII基金凈值回到2年前
美股市場的調整風險正讓許多剛“加滿”美股不久的基金經理“白忙一場”。
Wind數據顯示，在最近一個月的股票市場劇烈波動下，多只此前業績領先的QDII基金出現大幅度業績回撤，超過10只QDII基金的凈值一個月內跌幅超10%，其中，年內業績排名多次進入前三的北方某美股主題QDII，在最近一個月內凈值下跌超過17%，也使得這只成立已13年的基金的凈值再度跌破1元面值，當前基金凈值僅約0.95元。此外，華南地區一位頂流基金經理管理的QDII基金，在今年3月收復1元面值后，也因最近一個月的美股市場拖累導致凈值再度跌破1元面值。
甚至有不少QDII基金經理一度接近解除套牢，但亦因美股市場調整帶來的全球市場波動，導致前期倉位布局和業績貢獻功虧一簣。記者注意到，深圳地區一只曾在年內排名QDII基金冠軍的產品，因最近一個月的市場調整導致業績排名大幅度后移，其當前的基金凈值甚至已經回到2023年3月的水平。而上海地區一只QDII基金則因英偉達等美股重倉股的大跌，導致其基金凈值回到2023年1月的水平，亦有多只QDII基金的凈值因這次美股調整退回到2年前的水平。
QDII基金業績的大幅度回撤也使得當前公募QDII基金業績排名發生顯著變化。最新數據顯示，截至目前，公募QDII基金業績六強產品中幾乎清一色為黃金主題，其中匯添富黃金、易方達黃金、嘉實黃金、諾安黃金年內收益率分別為18.46%、18.18%、18.17%、17.41%。
多元QDII基金押單一賽道，追逐美股呈現過熱狀態
值得關注的是，QDII基金所面臨的風險是許多原本多元化策略的基金，在美股單一賽道投入過大。
在基金業績排名越來越現實化的背景下，許多QDII基金經理在資產配置上更加考慮彈性，極大地淡化基金合同所約定的基金產品風險特征。以北方一只主打新興市場的QDII基金為例，截至今年6月末，這只原本應該將最大倉位投入新興市場的基金，反而將其高達54%的倉位配置到美股市場，所持有的港股市場倉位不足2%。此外，上海一只主打亞洲機會的QDII基金所披露的二季度末持倉中，美股倉位為這只基金的第一大倉位，占比超過33%，而其美股倉位中的核心股票也均是人工智能、半導體芯片等美股科技巨頭。
新興市場QDII基金、亞洲機會QDII基金紛紛將美股市場作為第一大倉位的現象，凸顯出當前基金經理追逐美股市場存在的過熱狀態。而QDII基金業績大幅度回撤導致凈值回到年初甚至去年初的現象，更是反映出許多QDII基金經理在美股市場操作中的跟風狀態。
以北方一只公募QDII基金為例，其在2023年6月末的美股倉位占比為42%，港股倉位占比為35%，而到2024年6月末，該基金持有的美股倉位占比為81%，港股倉位占比為1.3%。也就是說，在美股市場持續上漲后，上述基金經理在過去一年間對美股倉位的加倉幅度翻了一倍，使得這只原本港股與美股平衡操作的基金變成一只單一風格的賽道基金。
去美元進程加速，風險偏好利于中國資產
關于海外市場風格變化帶來的投資變化，部分基金經理認為北向資金流出壓力或將逐步減弱，新的機會或將顯現。
摩根士丹利基金相關人士表示，當前海外市場整體呈現避險模式。美聯儲議息會議首次表態了9月份降息成為可選項，通脹因素影響下降，而就業的下行更值得重視。美國制造業PMI從6月的48.5進一步收縮至7月46.6，上周末公布的新增非農就業數據顯著低于預期，失業率上行至4.3%。在此背景下，美股波動加大，美元指數大幅下行，美聯儲9月份降息幾乎成為確定性事件，核心在于降息幅度，預計年內不少于75bps。
上述基金公司人士強調，由于海外因素影響在加大，海外股市的波動劇烈，A股難免受到一定影響。但應看到由于國內經濟本身較為疲弱，投資者預期充分，海外邊際下行，中美利差收斂，北向資金凈流出的壓力可能會得到緩解。從行業角度，看好一些受益于美聯儲降息的領域如創新藥、黃金等，同時認為基本面穩定且有政策支持的方向如家電、公用事業等將保持較好的相對收益，中期則繼續看好景氣度改善的半導體、軍工等。
華安基金表示，近期美國衰退信號加強，PMI景氣度和非農就業數據均不及預期，通脹明顯下行，強化了市場對于下半年降息的信心。長周期看，全球央行去美元化進程加速，黃金持倉仍在替代美元儲備。此外，地緣沖突仍有不確定性，黃金配置價值凸顯。
中歐基金則認為，下半年伴隨美聯儲降息預期的升溫，以及人民幣穩匯率壓力的大幅下降，政策的潛在空間有望增強。在經濟走平且無總量刺激政策作用的背景下，市場預計仍將受結構性行情主導，指數的反彈高度恐受限，結構性行情短期表現將體現在板塊估值差異收斂之上。由于經濟改善方向正在逐漸清晰，因此市場的下挫意味著再度臨近買點，諸多中長期的方向重新展露配置機會。對于短期市場而言，反彈期結構切換，市場風險偏好變化或將意味著地產消費和超跌成長等領域有跑贏機會。
關鍵詞： 公募 美股 基金
