當(dāng)前，資本實(shí)力已成為影響券商經(jīng)營與發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。今年以來，為把握資本市場向好帶來的發(fā)展機(jī)遇，券商積極通過發(fā)行債券等多種方式補(bǔ)充資本金，以優(yōu)化公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升盈利能力及市場競爭力。

????多因素驅(qū)動券商發(fā)債升溫

????近期，已有多家券商獲批發(fā)行百億元級別大額債券。例如，12月11日晚間，招商證券發(fā)布公告稱，收到中國證監(jiān)會批復(fù)，同意公司向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行面值總額不超過400億元公司債。

????整體來看，今年以來，券商發(fā)債“熱情”較去年顯著提升。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至12月12日，年內(nèi)券商合計(jì)在境內(nèi)發(fā)行了925只債券，發(fā)行規(guī)模合計(jì)達(dá)1.8萬億元，較去年同期增長44.79%。具體來看，年內(nèi)券商合計(jì)發(fā)行證券公司債502只，發(fā)行規(guī)模達(dá)1.08萬億元；發(fā)行證券公司短期融資券311只，發(fā)行規(guī)模為5408.7億元；發(fā)行證券公司次級債112只，發(fā)行規(guī)模為1812.89億元。

????對此，巨豐投資首席投資顧問張翠霞在接受記者采訪時(shí)表示：“年內(nèi)券商發(fā)債規(guī)模同比顯著增長，受到多重因素的驅(qū)動。首先，在市場交投活躍背景下，券商擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模的意愿和資金需求更加旺盛，通過發(fā)行債券進(jìn)行融資，可以快速有效地補(bǔ)充運(yùn)營資金，支撐業(yè)務(wù)發(fā)展；其次，利率較低的市場環(huán)境也為券商發(fā)債融資減輕了成本負(fù)擔(dān)；最后，近年來，證券行業(yè)集中度提升的趨勢愈發(fā)鮮明，券商需持續(xù)補(bǔ)充資本金，通過發(fā)展特色業(yè)務(wù)等方式，更好地應(yīng)對日益激烈的行業(yè)競爭。”

????券商發(fā)債募資的用途主要包括償還到期債務(wù)、補(bǔ)充運(yùn)營資金、優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)等。另外，今年以來，券商還積極響應(yīng)政策號召，踴躍發(fā)行科創(chuàng)債，切實(shí)加強(qiáng)對科創(chuàng)領(lǐng)域的資金支持。截至12月12日，已有54家券商成功發(fā)行了70只科創(chuàng)債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)達(dá)824.4億元。其中，國泰海通科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模居首，達(dá)180億元；隨后為招商證券和中信證券，分別為100億元、97億元。

????東吳證券固收首席分析師李勇在接受記者采訪時(shí)表示：“券商積極發(fā)行科創(chuàng)債，既體現(xiàn)積極響應(yīng)國家戰(zhàn)略、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的責(zé)任擔(dān)當(dāng)，也有助于有效把握發(fā)展機(jī)遇，通過科創(chuàng)債相關(guān)業(yè)務(wù)加深與新興產(chǎn)業(yè)的聯(lián)結(jié)，在業(yè)務(wù)拓展過程中打造新的盈利增長點(diǎn)。”

????持續(xù)夯實(shí)資本硬實(shí)力

????從發(fā)債規(guī)模來看，年內(nèi)共有75家券商在境內(nèi)成功發(fā)行債券，其中，頭部券商發(fā)債規(guī)模位居前列，有4家頭部券商年內(nèi)發(fā)債規(guī)模均在1000億元以上。具體來看，中國銀河以1469億元的發(fā)債規(guī)模居于行業(yè)首位；其次是國泰海通，發(fā)債規(guī)模達(dá)1353億元；華泰證券、中信證券發(fā)債規(guī)模分別為1256億元、1027億元；另有發(fā)債規(guī)模在100億元以下的券商36家。

????此外，券商也積極利用境外市場渠道進(jìn)行融資，以支撐國際業(yè)務(wù)擴(kuò)張、提升市場競爭力。數(shù)據(jù)顯示，截至12月12日，年內(nèi)已有7家券商合計(jì)在境外發(fā)行了30只債券，發(fā)行規(guī)模合計(jì)達(dá)47.03億美元，較去年同期增長33.12%。其中，中信建投、華泰證券、國泰海通境外發(fā)債規(guī)模位居前三，分別為14.63億美元、9.92億美元、8.51億美元。

????作為資本密集型行業(yè)，券商正持續(xù)完善債務(wù)融資機(jī)制、著力提升資金使用效率。例如，東北證券圍繞業(yè)務(wù)發(fā)展及資金需求，建立了基于現(xiàn)金流和流動性變化的雙支柱分析框架和多情景負(fù)債融資規(guī)劃體系，按照三年為周期、按年滾動更新、按季逐步調(diào)整的操作頻率，強(qiáng)化融資規(guī)劃預(yù)期管理，確保各項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)持續(xù)合規(guī)。中信建投則積極通過發(fā)行次級債及永續(xù)次級債補(bǔ)充附屬凈資本，努力保持較高盈利水平。

????展望證券行業(yè)發(fā)展態(tài)勢，薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊對記者表示：“綜合來看，在政策支持優(yōu)質(zhì)券商資本空間進(jìn)一步打開的背景下，券商行業(yè)融資節(jié)奏或?qū)⒂兴涌臁Ｔ谫Y金投入方面，券商資金或?qū)⑦M(jìn)一步向自營、信用等重資本和高回報(bào)業(yè)務(wù)傾斜，行業(yè)整體盈利能力有望得到提升，加速邁向高質(zhì)量發(fā)展新階段。”

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